水泥暴涨遭遇下游抵制

本周，建材板块大幅回调，沪深300指数周度微涨0.13%，行业板块跌2.55%。板块内部出现明显分化，水泥、玻璃等周期类子版块跌幅靠前，水利、铁路和园林等板块较为坚挺。周边采掘、钢铁等周期类行业均回吐11月涨幅。水泥方面，华东等地现货仍在创新高，但熟料连续拉涨开始遭遇下游抵制。上周湖北等地混凝土行业协会发文抵制水泥涨价，对此水泥协会回应水泥价格仍在合理区间。另一方面，上周“煤改气”政策出现松动，市场对年末周期类行业环保限产是否放松存疑。我们认为，上周煤改气仅仅针对民用而非工业用，钢铁、水泥等环保限产政策严格执行不受影响。但随着需求进入淡季，周期类行业现货超预期的边际驱动或面临放缓。

1)青海：12月1日起12户水泥企业20条生产线停窑150天(数字水泥网);2)南京：自12月3日8时起启动《南京市冬春季节空气环境质量保障管控方案》二级防控措施。全市水泥、铸造行业全部停产(数字水泥网);3)湖北武汉混凝土协会请求政府干预治理建材价格暴涨乱象。武汉混凝土协会网站4日发文表示，上游的水泥生产企业及供应商借机夸大环保整治及错峰停窑的影响，人为制造水泥供应紧张局面。因为价格原因无法正常保证混凝土(砂浆)的正常供应，部分建设项目已经停工(中国水泥网);4)水泥协会孔祥忠：当前水泥价格仍处于合理区间(数字水泥网)。

本周全国水泥价格加速续拉涨。全国水泥均价涨15元至401元/吨，华东和华北地区分别上涨14元/吨和30元/吨。随着淡季需求来临，全国水泥磨机开工率继续下降5%至44%。分地区看，仅西南开工仍小幅回升，其他华东华北等地开工均有8%左右下滑。库存方面，全国水泥熟料库容比上周微增后本周回到下滑态势，当周库存环比跌3%至51%，当前库存水平已经和3-4月份传统旺季相当。利润模拟指标水泥-动力煤价差本周继续扩大15元/吨至326元/吨，水泥吨利润继续突破历史高点。川财证券有限责任公司