三季报行情水泥仍存结构性机会

目前，苏南、皖南、浙北等华东地区熟料价格达到350-360元/吨,部分区域已经突破360元/吨,而当前沿江熟料库位普遍约4-5成,企业库存偏低，熟料价格上涨将会带动水泥价格的提升,目前华东主要区域水泥价格也已经超过了上半年价格高点,预计接下来1-2轮的涨价将进一步提升全年水泥价格,区域龙头的业绩弹性巨大。

从当前时点来看,我们认为水泥的边际改善点有两点:

一是环保,近日安徽铜陵由于前三季度PM2.5超标,全市发布《采取超常规措施确保完成省政府确定的2017年空气质量目标工作方案》,四季度全市水泥企业将限产30%,目前铜陵共有熟料产能1736万吨,限产30%将直接减少500万吨左右熟料产能,以及京津冀地区受环保影响,石灰石开采受限,矿粉和煤等原材料运输成本增加,冀东等主要企业水泥价格上调100元/吨,我们认为环保督查带来的供需格局紧张会导致区域内价格超预期上涨;

二是北方四省的冬季错峰生产,从11月15号开始,河北、河南,山东和山西所有生产线(环保及供暖线除外)全部停产,今年冬季的错峰生产执行力度要比去年更强,11月份,山东、河南等地需求仍有支撑,预计部分区域会存在供给缺口,这样会利好周边区域的产能输出,主要是华东和华中地区,尤其是安徽,江苏和湖北等地,我们认为,在需求向好的情况下,华东及华中区域价格上涨或超预期。